来源：@华夏时报微博盈易点
图为中化国际某化工生产基地。图源：中化国际官网华夏时报记者 何一华 李未来 北京报道
日前，中化国际（600500.SH）发布了关于筹划发行股份购买南通星辰100%股权事项的停牌进展公告，表示截至公告披露日，公司及有关各方正在积极推进交易的相关工作，公司股票将继续停牌。
《华夏时报》记者7月25日就停牌重组情况致电中化国际董秘办，接通工作人员表示可以关注后续公告。
筹备购买资产的背后，中化国际近年来业绩持续亏损。2023年到2024年，公司归母净利润分别亏损18.48亿元和28.37亿元，两年累计亏损46.85亿元。近日公司发布的2025年半年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损8.07亿元到9.49亿元。
收购南通星辰100%股权
相较于本次停牌进展公告盈易点，中化国际此前发布的停牌公告披露了更多的内容。
7月15日，中化国际发布公告称，公司接到控股股东中化股份的通知，中国中化控股有限责任公司（下称“中国中化”）正在筹划涉及公司的资产重组事项。因交易尚存在不确定性，公司股票于7月16日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
中化国际表示，公司拟发行股份购买中国蓝星（集团）股份有限公司（下称“蓝星集团”）下属全资子公司南通星辰合成材料有限公司（下称“南通星辰”）100%股权，相关方案尚未最终确定。
交易性质方面，中化国际指出，由于蓝星集团与中化国际均为中国中化控制的企业，根据相关规定，本次交易预计构成关联交易，但不构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。
蓝星集团官网信息显示，南通星辰前身为化学工业部南通合成材料厂，创建于1974年，1997年进入蓝星集团，是蓝星集团在长三角地区打造的化工新材料生产、开发基地之一。
南通星辰主要从事聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚苯醚（PPE）、改性工程塑料、双酚A、环氧树脂等化工新材料的制造、研发和销售。公司拥有PBT、PPE、双酚A、环氧树脂等多套大型化工生产装置，总产能超40万吨。
业界认为，南通星辰的环氧树脂生产能力将为中化国际的高性能材料板块注入强劲动力，强化其在化工新材料领域的龙头地位。这种垂直整合有助于中化国际提升产业链控制力和成本竞争力，实现协同效应。
值得一提的是盈易点，南通星辰的PPE也是本次交易的一大亮点。
PPE通常以改性聚苯醚（MPPO）形态使用，但是由于技术壁垒，早期国内聚苯醚长期处于进口状态。目前，国内电子级产品仍高度依赖进口，而它又是5G、AI服务器超低损耗的高频高速电路用覆铜板的热门材料，因此备受关注。
近几年业绩持续亏损
公开资料显示，中化国际业务主要分为基础原料及中间体、高性能材料、聚合物添加剂、化工材料营销和其他板块等五大板块，涉及环氧树脂、聚合物添加剂、工程塑料、芳纶等特色材料，是国内环氧树脂龙头企业。
在发布停牌公告前，中化国际发布了2025年半年度业绩预告。经初步测算，预计报告期内归母净利润为亏损8.07亿元到9.49亿元；扣非净利润为亏损7.61亿元到8.95亿元。
对于亏损原因，中化国际表示，2025年上半年公司所处行业环境仍处于低迷，国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格仍处于历史低位。此外，上年同期，因中化国际广场资产证券化项目确认非流动资产处置收益约8.4亿元，本报告期内无相关收益。
自2023年以来，中化国际一直处于亏损状态。2023年，公司营业收入542.72亿元，同比下滑37.94%；归母净利润亏损18.48亿元，同比下滑240.99%；扣非净利润更是亏损23.42亿元。
进入2024年，公司亏损进一步扩大。当年公司实现营业收入529.25亿元，同比下滑2.48%；归母净利润亏损28.37亿元，同比下滑53.52%；扣非净利润亏损达到37.16亿元。
对于亏损原因，中化国际在2024年年报中指出，受限于所处行业持续下行的环境，公司环氧氯丙烷、环氧树脂等主要产品的价格处于行业历史的较低水平，叠加中化国际重要碳三一期项目装置于2024年4月末全面转固并投入生产，产能持续爬坡加剧了公司业绩的下滑。
此外，2024年锂电池及部分其他业务面临产能过剩、竞争加剧的现状，盈利空间持续压缩，中化国际对相关长期资产组计提了减值准备，金额为16.06亿元。
记者了解到，2023年以来国内环氧树脂市场呈现低位震荡走势。
卓创资讯环氧树脂分析师耿玮冉告诉记者，主要原因在于2020—2021年间风电抢装带来需求不断攀升，叠加产业链一体化趋势下环氧树脂新产能集中投放，供应面整体宽松，需求端受宏观经济拖累增速放缓。2023年环氧树脂市场呈现供大于求格局，2024年供应压力进一步增加。
对于2025年环氧树脂行业情况，耿玮冉告诉记者，伴随“十四五”规划收官，2025年风电需求预计同比好转，叠加成本端支撑力度，供需博弈下价格小涨，亏损局面缓解，实现微利。
展望下半年，耿玮冉认为，随着山东新装置投产释放，山东及华东市场竞争压力增加，随着传统金九银十下游行业旺季来临，下游刚需买盘或阶段性提升，成本推动下价格或在此期间窄幅上探，但是偏弱的基本面仍将压制价格涨幅。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁盈易点
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